乐视网终止收购乐视影业 未来盈利模式堪忧！

　　在1月19日乐视网（300104）发布了终止重组、乐视2017年预亏等一系列利空消息后，网终有业内人士表示，止收终止重组后乐视网亦无继续停牌的购乐理由，乐视网或将于1月25日复牌。视影需要指出的业未盈利是，股价暴跌风险以及盈利能力堪忧等都是模式乐视网复牌后无法回避的待解难题。

　　连续跌停风险

　　因筹划重组停牌已逾9个月的堪忧乐视网，最终宣布重组告吹。乐视据悉，网终乐视网原拟发行股份及支付现金购买乐视影业（北京）有限公司（以下简称“乐视影业”）100%股权并募集配套资金，止收不料，购乐该重组计划最终折戟。视影在终止重组后，业未盈利乐视网复牌的模式日期也将日益临近。

　　1月20日有相关媒体称乐视网或将于1月25日复牌。值得注意的是，在停牌期间乐视网曾遭中邮基金等多家公募基金下调估值，诸如，易方达基金决定自2017年11月14日起，对旗下证券投资基金（交易型开放式指数证券投资基金除外）持有的乐视网按照3.91元/股进行估值。而以转增后的股价计算，乐视网股价停在了2017年4月14日收盘的15.33元/股。如此巨大的估值差，则让乐视网复牌后的市场预期不被看好，甚至有业内人士预测，在复牌后乐视网将开启连续跌停模式，股价将面临重挫的可能。

　　而乐视网复牌后股价下跌最大的受害者无疑是投资者。根据东方财富数据显示，截至2017年9月30日乐视网约有18.59万户股东被“关”，若乐视网复牌后股价连续下挫，这些投资者无疑将损失惨重。

　　除了中小投资者之外，牛散章建平也“难逃一劫”。根据乐视网披露的2017年三季报显示，章建平持有乐视网约4977万股，持股比例为1.25%，位列第七大股东。除此之外，中央汇金资产管理有限责任公司、兴业银行股份有限公司-中邮战略新兴产业混合型证券投资基金以及中国农业银行股份有限公司-中邮信息产业灵活配置混合型证券投资基金分别位列乐视网第六大、第八大以及第九大股东，也都面临着因乐视网股价下跌而带来巨大损失的风险。

　　需要指出的是，贾跃亭持有乐视网股份约10.24亿股，占总股本的25.67%，其中约10.2亿股已质押给金融机构，基本处于满仓质押状态。若乐视网复牌后股价出现大幅下跌，贾跃亭股份或将面临平仓的风险，乐视网实控人将有可能发生变更。乐视网在1月19日晚间发布的风险提示公告中也曾提到，若公司股价下跌，且贾跃亭无法及时追加担保，金融机构将有权处置上述已质押的股权，从而可能导致公司实际控制人发生变更。著名经济学家宋清辉在接受北京商报记者采访时表示，贾跃亭目前有庞大的债务无力偿还，能够追加担保的可能性并不大。

　　资金流“吃紧”

　　因受部分关联方应收款项回收困难、债务到期以及贾跃亭姐弟未履行借款承诺等因素的影响，乐视网的资金流出现“吃紧”。

　　据悉，自2016年以来，乐视网通过向贾跃亭控制的关联方销售货物、提供服务等经营性业务及代垫费用等资金往来方式形成了大量关联应收和预付款项。截至2017年11月30日，上述关联方对乐视网的关联欠款余额逾75亿元。对于上述关联方欠款，乐视网也坦言存在回收风险。并且因部分关联方应收款项尚未收回，已出现乐视网对上游供应商形成大量欠款无法支付、大量债务违约和诉讼等问题。

　　此外，截至2017年12月31日，乐视网存在融资借款及贷款类负债共计92.88亿元，其中部分将于2018年到期。乐视网存在因债务到期导致现金流进一步紧张的风险，进而导致乐视网存在一定的偿债压力。除了部分关联方应收款项回收困难、债务到期等因素导致乐视网资金流“吃紧”之外，贾跃亭姐弟未履行借款承诺同样对乐视网的资金流产生“重压”。

　　对于贾跃亭姐弟未履行借款承诺一事，乐视网也曾多次提醒贾跃亭以及贾跃芳继续履行借款承诺，但贾跃亭姐弟回应称由于个人资金、债务原因已无力继续履行借款承诺。该事件同时也得到了监管部门的广泛关注，其中，北京证监局就曾对贾跃亭、贾跃芳采取了责令改正的行政监管措施；深交所也于2017年12月29日对贾跃亭、贾跃芳给予了公开谴责处分。

　　对于公司的经营情况，乐视网也在公告中坦言，受到目前面临的巨额关联应收款项、大股东违反借款承诺等历史遗留问题持续影响，公司经营陷入困顿，如果没有新的资金进入，公司将面临经营困难问题。但宋清辉指出，乐视网的信用体系已经受损，在当下面临大面积应收款项回收困难、公司资金流紧张的风险下，乐视网接下来的融资渠道恐难言乐观。

(责任编辑：知识)